De kredietcrisis legt een forse hypotheek op de onroerendgoedmarkt. Banken
zijn minder scheutig met kredieten dan voorheen en vastgoedbedrijven moeten
aflopende leningen vaak noodgedwongen laten herfinancieren tegen een hogere
rente.

De malaise is ook zichtbaar in de koersperformance van Europese
vastgoedaandelen. De FTSE Epra Eurozone-index die deze sector weerspiegelt,
is vorig jaar met 25,3 procent gekelderd. Dit jaar gaat het verder
bergafwaarts.

Voor veel beleggers is dit reden de sector te mijden. De Nederlandse
vastgoedbelegger ActrivInvestor ziet het anders. "De meeste beursgenoteerde
vastgoedondernemingen noteren thans onder de intrinsieke waarde, terwijl
daar een jaar geleden nog een forse premie op werd betaald", schrijft hij in
een kleurige folder die het ActivInvestor Real Estate-fonds aanprijst.

Beleggers die deze optimistische visie delen, kunnen zich tot 1 juli
inschrijven voor een nieuwe emissie; de inmiddels vijfde van dit fonds.
Homburg Participaties – een bekende partij in de vastgoedsector – treedt op
als plaatsingskantoor en neemt zelf ook voor 6 miljoen euro deel in de
emissie.

Wat is het?

Het fonds belegt in een reeks beursgenoteerde en niet-beursgenoteerde Europese
vastgoedbedrijven. Daaronder vallen enkele grote namen, zoals
Unibail-Rodamco en Vastnet Offices/Industrial. Maar ook een aantal onbekende
partijen. De relatief conjunctuurgevoelige kantorenmarkt is ruim
vertegenwoordigd: 52 procent van het fondsvermogen vloeit daar naartoe.

Wat levert het op?

Het ActivInvestor Real Estate-fonds mikt op een jaarlijks beleggingsrendement
van 8 tot 10 procent, waaronder minimaal 5 procent dividend. Dit dividend
wordt tweemaal per jaar uitgekeerd.

De doelstelling geldt voor de langere termijn. Tussentijds kunnen flinke
schommelingen plaatsvinden. De eerste twee jaar van zijn bestaan - 2005 en
2006 - maakte ActivInvestor zijn prognose ruimschoots waar, met rendementen
van 7, respectievelijk 35 procent. Vorig jaar leden de deelnemers echter 13
procent verlies.

Wat zijn de risico’s?

Vastgoed gold lange tijd als een veilige belegging. Het grillige koersverloop
van de afgelopen jaren rechtvaardigt een nuancering van die gedachte. Ook
moet je je realiseren dat een belegging in één specifieke sector sowieso
extra risico’s met zich meebrengt.

Maximaal 40 procent van het fondsvermogen vloeit naar niet-beursgenoteerde
bedrijven. Dit heeft voordelen (je wordt minder gevoelig voor het
beurssentiment), maar ook nadelen (deze aandelen zijn minder goed
verhandelbaar).

Wat kost het?

Wie intekent moet ruim 16.000 euro meebrengen. Je bent namelijk verplicht
minimaal vijftien certificaten af te nemen, ter waarde van 1.048,83 euro per
stuk, vermeerderd met 3 procent plaatsingskosten. Daarnaast bent je
jaarlijks circa 2,3 procent overige kosten verschuldigd.

Zijn er alternatieven?

Het ActivInvestor Real Estate-fonds heeft geen beursnotering. Dit heeft
gevolgen voor de verhandelbaarheid. Slechts eenmaal per kwartaal is er een
mogelijkheid om je stukken te verkopen. Of dat ook gaat lukken, valt te
bezien. ActivInvestor koopt per kalenderjaar namelijk hooguit 10 procent van
het uitstaande aandelenkapitaal terug. Is de taks bereikt, dan heb je pech.

Het product is ook minder transparant dan een doorsnee beleggingsfonds.
Slechts eenmaal per maand wordt een koers opgemaakt, die je met een eigen
inlogcode kunt raadplegen op de website van de emittent.

Wie snel wil handelen en de koers dagelijks wil volgen, kan ook kiezen voor
een regulier vastgoedfonds. Je bent dan ook niet gebonden aan een
minimuminleg.

Dit artikel is oorspronkelijk verschenen op z24.nl